Rendimenti obbligazionari alle stelle, tensioni sul petrolio e timori per la spinta inflazionistica continuano a tenere sotto scacco le Borse europee anche in questo avvio del mese di ottobre, dopo le difficoltà riscontrate già a settembre. La curva dei rendimenti euro continua a slittare verso l'alto mentre tassi e spread tornano su livelli che non si vedevano da tempo. Negli Stati Uniti il Treasury a 10 anni è salito fino al 5,342%, superando il precedente picco del 2007 e raggiungendo il livello più alto dall’inizio del 2002. Motore di questa traslazione è lo shock che stanno attraversando i mercati dell'energia a seguito della crisi innescata dalle difficoltà di transito nello Stretto di Hormuz, mentre entriamo nell'ottavo mese di ostilità tra Usa e Iran. Le aspettative di un'inflazione ancora persistente portano poi ad immaginare nuove strette sui tassi di interesse da parte di Bce e Fed.

Per la banca centrale americana, tuttavia, le attese di un rialzo a ottobre si sonoL'inflazione è aumentata molto più rapidamente del previsto in alcune delle maggiori economie dell'area euro questo mese, a causa dello shock sui prezzi dell'energia provocato dalla guerra in Iran, aumentando la pressione sulla Banca centrale europea affinché rialzi nuovamente i tassi di interesse. In Francia, il tasso d'inflazione armonizzato è stato pari al 3,4% su base annua a settembre, in aumento dal 2,6% di agosto, mentre in Italia è salito al 4,2% dal 3,3% di agosto, superando in entrambi i casi l'obiettivo del 2% della Banca centrale europea.mIn Germania, a settembre l'inflazione è accelerata leggermente più del previsto, salendo al 3,3% su base annua dal 2,9% del mese precedente.

L'inflazione di fondo, che esclude i prezzi volatili dell'energia e degli alimentari, è rimasta invariata per il terzo mese consecutivo al 2,4%. In Spagna, il tasso d'inflazione è salito al 5,0% a settembre dal 4,6% di agosto, secondo i dati diffusi martedì. L'inflazione energetica sembra aver sorpreso al rialzo in tutti i Paesi che hanno finora comunicato i dati, così come quella alimentare, anche se in misura molto più contenuta, ha dichiarato Mariana Monteiro di J.P. Morgan. I dati nazionali precedono la pubblicazione dei dati sull'inflazione dell'area euro. Secondo gli economisti interpellati da Reuters, a settembre l'inflazione dell'area dovrebbe attestarsi al 3,6%, in aumento dal 3,2% del mese precedente. L’Eurotower aveva previsto un'accelerazione dell'inflazione dal 3,3% del terzo trimestre al 3,6% negli ultimi tre mesi dell'anno, ma gli economisti ritengono che il picco effettivo potrebbe avvicinarsi al 4%, considerati i costi energetici elevatissimi.

I mercati si attendono quindi altri quattro rialzi dei tassi di interesse nel corso del prossimo anno, in aggiunta ai due già effettuati durante l'estate. "Con pochissimi segnali di una possibile soluzione delle tensioni in Medio Oriente all'orizzonte e l'inverno alle porte, una correzione dei prezzi dell'energia è improbabile nel prossimo futuro", ha dichiarato Rory Fennessy, senior European economist di Oxford Economics.Nello scenario "avverso", la Bce prevede un'inflazione al 4,0% sia nel quarto trimestre di quest'anno sia nei primi tre mesi del 2027, e gli economisti affermano che gli attuali prezzi dell'energia sono più in linea con questo scenario che con quello di base. Inoltre, il recente rafforzamento del dollaro aggraverà i problemi dell'Europa sul fronte dell'inflazione, poiché le principali materie prime sono quotate in dollari e l'effetto dei tassi di cambio rende l'energia ancora più costosa nelle valute locali.

Poiché l'impennata dell'inflazione di quest'anno non ha ancora prodotto effetti di secondo livello preoccupanti nell'area euro, una risposta moderata da parte della Banca centrale europea resta appropriata, ha dichiarato la presidente della Bce Christine Lagarde. Sebbene gli effetti indiretti dell'aumento dei costi energetici stiano iniziando a trasferirsi all'economia, è improbabile che ciò modifichi l'orientamento della Bce, ha dichiarato Jack Allen-Reynolds, chief euro zone economist di Capital Economics. L'inflazione di fondo non è ancora aumentata in modo significativo quest'anno, ma la nuova impennata dei prezzi dell'energia potrebbe spingerla al rialzo fino all'inizio del 2027, ha avvertito Fennessy.

Rodolfo Ricci

( 1 ottobre 2026 )